Análisis Proyectos de inversión en condiciones de certidumbre, Riesgo e incertidumbre.

¿Cómo abordamos el análisis de riesgo e incertidumbre?

 La selección de proyectos de inversión depende de la rentabilidad, lo cual implica una evaluación anticipada de los beneficios esperados de las inversiones; esto requiere el manejo de estimados entre los que se pueden mencionar: ingresos, costos, vida, etc. Íntimamente relacionados con elementos tales como: demanda, ventas, deterioro, obsolescencia, inflación, políticas gubernamentales, etc. Que por su misma naturaleza están sujetas a variaciones e incertidumbre. En consecuencia, siendo la rentabilidad función de todos estos elementos no se puede esperar que un proyecto de inversión tenga asociado un valor único de su rentabilidad, sino que por el contrario esté sujeto a variaciones, siendo esta variación de la rentabilidad de los proyectos la que origina el riesgo o la incertidumbre de una inversión.

En la evaluación económica de inversiones en condiciones de riesgo e incertidumbre, interviene un elemento sumamente importante el cual es la actitud del inversionista hacia la situación de riesgo e incertidumbre planteada, lo cual hace que, ante un mismo resultado de la evaluación, diferentes personas puedan no tomar la misma decisión, introduciéndose de esta manera un elemento subjetivo en la evaluación de los proyectos.

La diferencia clásica existente entre riesgo e incertidumbre radica en que una situación con riesgo es aquella en la cual se puede asociar una función de probabilidad a los diferentes valores que la rentabilidad de un proyecto puede tomar y, una situación con incertidumbre es aquella en la cual no es posible asociar dicha función de probabilidades.

El riesgo es la dispersión de la función de probabilidades asociada con el rendimiento económico

La incertidumbre la relacionan con el grado de certeza de que la variabilidad del rendimiento económico se ajuste a una determinada distribución de probabilidades.

El riesgo está asociado con la variabilidad a la que está sujeta el rendimiento económico, la cual puede ser tomada en cuenta en análisis rigurosos mediante una función de probabilidades

La incertidumbre en cambio, es el mayor o menor grado de conocimiento que se tiene sobre los eventos futuros lo cual influye directamente en la evaluación del riesgo; por lo que mientras mayor sea la incertidumbre menor será la posibilidad de cuantificar correctamente el riesgo, y, en consecuencia, mayor es la posibilidad de cometer errores en el proceso de selección de inversiones.

En virtud de esta íntima vinculación entre el riesgo y la incertidumbre de un proyecto de inversión no suelen diferenciarse en su evaluación.

Factores internos y externos que influyen:

Externos a la empresa: Cambios en el medio ambiente económico. Ejemplo: variaciones imprevistas en la tasa inflacionaria, la competencia, los mercados, el nivel y la distribución de los ingresos, en la disponibilidad de materia prima, en las importaciones y exportaciones, etc.

Cambios en el medio ambiente social y político. Ejemplo: en los contratos colectivos, en las políticas gubernamentales tales como: las referidas a aumentos saláriales, eliminación de subsidios, fijación de nuevas tarifas fiscales y variaciones en los gustos del consumidor, etc.

Cambios en el ambiente tecnológico: Ejemplos: aparecimiento de equipos técnicamente mejorados, de nuevos procesos de fabricación, de nuevas fuentes de energía, etc.

Internos en la empresa:

·         Prejuicio del analista al realizar los estimados, si es en sentido pesimista tiene a ser estimados desfavorables y, si es en sentido optimista tiende a hacer estimados favorables. En el primer caso, se pueden desaprovechar oportunidades rentables y en segundo caso, se podrían seleccionar proyectos que no son factibles económicamente.

·         Errores en la interpretación de los datos disponibles, lo que suele ocurrir cuando la variación de un elemento depende de numerosos factores.

·         Análisis técnicos y económicos incorrectos. Ejemplo: utilización de modelos inadecuados ya sea en la estimación de datos o en la evaluación económica, interpretación errónea de los resultados o de las características técnicas de los equipos, etc.

·         Utilización de equipos muy especializados que sean difícilmente adaptables a otros procesos, tanto dentro como fuera de la empresa, lo cual dificulta la recuperación de la inversión realizada a través de la venta de activos.

·         Falta de personal capacitado para la ejecución y control de los proyectos, una vez que han sido aceptados, que impida el cumplimiento de los planes y programas establecidos

 

¿Cómo disminuir el riesgo e incertidumbre en una empresa?

La eliminación por completo del riesgo y de la incertidumbre asociados con proyectos de inversión es imposible de alcanzar ya que, siempre se trabaja con elementos futuros cuya evaluación anticipada no puede ser realizada con exactitud. Además, existen factores externos que escapan del control y conocimiento de la empresa.

A pesar de eso el riesgo si puede ser disminuido en nivel de proyectos, aumentando la información necesaria y haciendo análisis técnicos y económicos más precisos. Esta información adicional puede lograrse, por ejemplo, mediante la realización de encuestas, estudios de mercado o aplicando herramientas que como la simulación permitan aumentar el conocimiento de la situación. Sin embargo, esto solo tiene justificación cuando el costo que involucra la realización de estos análisis, sea menor que los beneficios adicionales que se obtendrían por hacer una selección más acertada.

En nivel de empresa el riesgo puede ser disminuido mediante la diversificación y la inversión en un mayor número de proyectos. Esta diversificación se refiere a invertir en proyectos que tengan la menor cantidad de elementos comunes, de manera que se puedan compensar las pérdidas de unos con las ganancias de otros.